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信达证券-电力设备与新能源行业2022年度中期新能源策略报告:从

发布日期:2022-05-06 01:02   来源:未知   阅读:

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  碳中和在2019年以来成为全球范围内的共识,并进入加速发展期。(慧博投研资讯)交通行业的碳减排对国内3060双碳政策有重大意义,新能源车市场空间广阔。2020年下半年以来供需错配导致产业链涨价明显,其中正极材料环节对电池成本影响最大。三元正极行业长坡厚雪,技术不断迭代升级。我们预计2026年全球三元电池装机量将达1079Gwh,三元正极材料需求将达173万吨,2021-2026年年复合增速为31%。三元正极技术升级总体为两大方向:1)能量密度的提升:通过高镍、高电压提升能量密度。当前国内三元高镍渗透率接近四成,在热扩散技术、大圆柱电池技术、欧美市场的爆发等推动下,有望助推高镍渗透率继续提升。2)稳定性、循环性、安全性等方向的提升:主要通过掺杂、包覆、单晶等技术进行改性。

  三元正极材料行业进入一体化时代。1)纵向,通过前驱体-正极材料一体化提升企业盈利深度。同时向上游镍资源延伸也成为趋势。2)横向,三元正极企业具备客户渠道和技术研发优势,逐步扩张至磷酸铁锂材料领域,打造锂电正极材料平台企业。截至2022年3月,三元正极企业已公布至少106万吨磷酸铁锂扩产计划。

  三元正极材料市场格局持续优化。1)当前原材料价格上涨背景下,三元材料成本传导相对顺利,部分企业低价库存效益得到发挥,吨利润水平有所提升。2)随着海外市场的逐步崛起,国内企业逐步进入海外供应链,开启全球化的竞争之路。3)以往国内三元正极集中度不高,2021年TOP3市占率为37%。未来在高镍化、产业一体化趋势下,行业集中度有望提升。

  投资建议:碳中和已成为全球共识,新能源汽车产业链中长期成长性明确,三元正极材料对电池技术路线选择与成本的影响较大,在高镍、一体化等趋势下行业格局持续优化。重点推荐宁德时代、蔚蓝锂芯、长远锂科、当升科技、中伟股份,建议关注容百科技。

  风险提示:公司产能扩张不及预期的风险;行业竞争加剧导致盈利下降的风险,原材料价格大幅波动风险。

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